Lo que se dice en las mesas

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Semana de champán para los inversores argentinos con apuestas en las acciones. Y lo que es más curioso es que, a pesar de las altas ganancias del 50% en poco más de tres meses, muy pocos se quieren deshacer de las tenencias. El que decida tomar ganancias, teme que si quiere volver a subirse al tren deberá hacerlo a un precio más alto. Todos apuestan a que habrá correcciones, pero por lo visto hasta ahora, sólo duran dos jornadas como máximo. Conviene aclarar que es cierto que la Argentina está en el centro del escenario, pero todo es reflejo también de récords en los mercados del exterior. El Dow Jones de hecho, cosecha recorridos similares fogoneando a todos los países emergentes. Son muchos los veteranos en las mesas de dinero que comparan lo sucedido este año con los primeros albores de la convertibilidad, cuando el despegue de la Bolsa argentina maravillaba a locales y a extranjeros. Puntualmente recuerdan que se creó una burbuja con empresas de esa época como Astarsa que súbitamente pasaba a ser la estrella (ya no quedaba casi ningún papel sin comprar) pese a la delicada situación financiera que atravesaba ese astillero. El final es conocido: la burbuja explotó con la colocación de acciones de Telecom y la financiación generosa que se hacía para su compra. Pero ese final nada tiene que ver con lo que sucede hoy en la plaza local. No hay síntomas de burbujas. Todo lo contrario: las valuaciones tanto de bonos como de las empresas tienen técnicamente un vasto camino por delante.

• La suba que tuvo el dólar en las cuevas no parece estar en esta ocasión en relación directa con la oferta y la demanda. En realidad, los operadores de este mercado aseguran que prácticamente no aparecen compradores. Sin embargo, está pesando más estos días la expectativa de una mayor emisión de pesos en el segundo semestre de 2014, lo que no sólo empujaría hacia arriba el tipo de cambio oficial, sino también al paralelo. Por otra parte, el recorrido alcista sería muy limitado en esta etapa, teniendo en cuenta que el mes próximo vence el pago anual de Ganancias, por lo que no se descarta que muchas empresas e individuos deban salir a vender dólares para hacer frente a ese compromiso. Por otra parte, es llamativo el valor del “cable”, es decir cuánto cuesta entrar dólares por circuitos informales y hacerse de billetes físicos. En las últimas dos semanas la operación se pacta con un costo del 3,5% del monto. Allá lejos quedaron los tiempos en que los inversores cobraban por entrar divisas. Los operadores también perciben un aumento bastante notorio en el ingreso de dólares desde el exterior, casi todo correspondiente a argentinos. “Hay un poco de todo, compra de activos financieros, pero también adquisiciones de sociedades que poseen campos y otro tipo de activos. Es evidente que muchos inversores con dinero en el exterior buscan adelantarse al cambio de ciclo político que se empieza a percibir en las cotizaciones de bonos y acciones”, explicó un conocido mesanderista.

• El “Talibán” reapareció tras un fugaz paso por Brasil previo al Mundial. Interesantes puntos plantea como siempre este economista y avezado operador. Por ejemplo, coincide en el recorrido alcista que tendrá la plaza argentina en los próximos meses. Respecto del fin de la liquidación de los dólares de la soja en agosto anticipa que el BCRA, vendiendo divisas, inducirá una suba de las tasas de interés por la contracción monetaria que efectúa con esa intervención. Anticipa por ello que la tasa Badlar se ubicará por encima del 30% y que en definitiva el BCRA tiene como arma la posibilidad de limitar aún más las tenencias de divisas en los bancos llegado el caso. Otro de los fantasmas en la plaza es la situación fiscal. “Abril será el mes clave; en los anteriores afectó el arrastre de los gastos de 2013; si el resultado de caja de abril, que se difundirá en junio seguramente, es negativo, entonces sí habrá que preocuparse”, asevera. Da una recomendación de inversión: TGS, una empresa según su visión, retrasada y que soporta más que bien el castigo oficial por las tarifas congeladas. 

• Gran parte del mercado estuvo ayer atento a las elecciones en la Bolsa de Comercio (ver página 6) a la que concurrieron a votar 1.226 socios. Desde 2003 que no había dos listas compitiendo y por ello las miras atentas al resultado del comicio. Adelmo Gabbi nuevamente se encamina a presidir la legendaria entidad bursátil que atraviesa un difícil momento tras la reforma del mercado de capitales lanzada por ley y con pérdida de socios. Ahora pertenecerá al B&MA, con apenas el 20% de participación y perderá funciones clave sobre la plaza. Gabbi logró adhesiones por el 64% contra el 36% de Norberto Peluso. Este último puede considerarse satisfecho con el resultado dado que la lista se armó en pocas semanas y de hecho varios de los que figuraban en la lista oficial, lo hacían pensando que no iba a haber una competidora. Lo interesante del régimen electoral de la Bolsa es que todos los años hay revancha. Los consejeros electos en la comisión se incorporarán al Consejo Directivo, el próximo miércoles 30, oportunidad en la que reemplazarán a quienes se retiran por haber finalizado su mandato. Ese Consejo Directivo está conformado por 48 miembros que se renuevan por tercios (16) anualmente y duran 3 años en su condición de consejeros pudiendo ser reelectos por otros tres. Ya la lista opositora está preparando sus armas para 2015 apuntando a un fin de ciclo bursátil.

• Reapareció tras los feriados de Semana Santa el ejecutivo de banca privada que se escuda bajo el seudónimo del “Oso” con un viejo axioma de la plaza mundial. A diferencia de anteriores informes, aparenta ser más optimista este gurú. Esto es lo que señala en su informe: “1) parece que los mercados están a la espera de que empiece mayo para ver si se cumple la vieja tradición de vender y volver en octubre; si tenemos en cuenta el balance de Apple y la suba del 8% en la acción seguramente en otro momento del año esto debería haber desencadenado una suba generalizada pero el resultado fue neutro; 2) son varios los frentes por donde se puede buscar una excusa para que los mercados tomen un respiro; en particular el tema de Ucrania donde tal cual lo advertí en su momento es algo que lejos de estar resuelto cada vez se complica más y a esto le podemos sumar la situación en China donde los números que siguen saliendo confirman un crecimiento que posiblemente esté por debajo del 7% en el futuro; 3) también es llamativo el rendimiento en los bonos soberanos europeos; España colocó deuda a la tasa más baja desde la Segunda Guerra Mundial y con una calificación peor a la que tenía hace 5 años; es todo gracias a la garantía implícita que el mercado percibe por parte del BCE y ante la eventual puesta en práctica de un plan similar al norteamericano donde compraría bonos soberanos; 4) sin lugar a dudas lo sorprendente es la suba que estamos viendo en las acciones argentinas en general y la pregunta del millón es hasta dónde pueden llegar; por un lado es muy difícil comprar bonos corporativos argentinos ya que no son muchos y por lo tanto no hay liquidez suficiente; los bonos soberanos en general ya están con un rendimiento razonable teniendo en cuenta el horizonte que aún nos separa de 2016 y la incertidumbre sobre qué pasará con el juicio de los buitres; por ese motivo creo que los inversores institucionales se van posicionando de a poco en acciones y lo seguirán haciendo, pero seguramente en el camino tendremos caídas, que al igual que en la Bolsa norteamericana en los últimos 5 años serán oportunidades de compra ; 6) en síntesis a estar atentos en las próximas dos semanas ya que han pasado más de dos años desde la última corrección mayor a un 10%”. El otro gurú de la plaza, apodado el “Maitre”, aporta datos sobre otras perlas bursátiles cerca del punto de ebullición. Desde Azul Profundo de Retiro, sushi de por medio, esto es lo que señala: “Los balances le dan oxígeno a los índices de EE.UU. sobre todo al sector tecnológico ya que sus resultados superaron las expectativas; la Bolsa local sigue la tendencia de los mercados de referencia y se observa un interés mayor de los inversores del exterior por nuestros activos devaluados”. Concluye este veterano de guerra bursátil que “los papeles a seguir serían YPF, las eléctricas ya que es el sector que falta quitar subsidios y el bancario dado que una buena noticia sobre un arreglo con organismos del exterior daría nuevos bríos al sector”.

• Pese a las ganancias del mercado hay bancos que efectúan duros ajustes. Según la agencia Bloomberg, el Deutsche Bank está reduciendo su equipo de “Equities” en América Latina y hasta evalúa cerrar el negocio en Chile. Esto sería porque las compañías colocan menos acciones y habría costos excedentes en la entidad germana. Los recortes de personal se extienden a San Pablo y a Nueva York, pero no a México, una plaza prioritaria. En Buenos Aires, la presencia de la entidad es reducida de por sí.

• Un hombre del mercado financiero Gabriel Holand se pasó a las filas de los escritores sin abandonar obviamente su profesión. A partir de hoy podrá encontrarse en la 40ª Feria Internacional del Libro de Buenos Aires su obra titulada “Invertir y ganar es posible (aunque nadie dijo que fuera fácil)”. El libro, publicado por Ediciones B, reúne una serie de tips y consideraciones para toda aquella persona que desee comenzar a invertir.

Publicado en Ámbito Financiero el 25 de abril de 2014

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